Трейдеры на Уолл-стрит действительно начали задумываться о них. Инвестор по имени Скотт Майнерд пополнил ряды очень обеспокоенных людей вроде Джима Бьянко. Майнерд был главным инвестиционным директором компании Guggenheim Investments, которая управляла активами на сумму около 246 миллиардов долларов. У Майнерда на кону стояли большие деньги, и ему нужно было понять, как их разместить в условиях вирусной эпидемии. Такие люди, как Майнерд и Бьянко, увидели похожую картину, когда изучили американскую экономику после десятилетия ZIRP и QE. Уровень корпоративного долга был рекордно высоким, что давало компаниям очень мало возможностей для маневра в условиях экономического спада. Все активы - от облигаций до акций и коммерческой недвижимости - были "оценены по достоинству", то есть торговались по самым верхним границам, которые могли быть оправданы при самых оптимистичных сценариях. И инвестиционное сообщество годами направляло свои деньги в одном направлении - в сторону риска, на тонкий лед кривой доходности.
Эта система была плохо приспособлена к тому, что, судя по всему, должно было произойти.
"Корпоративная Америка начинала с того, что имела высокий леверидж и была очень неликвидной, - говорит Майнерд. Рост дешевого долга увеличил хрупкость системы. "В какой-то момент должен был произойти экзогенный шок в экономике - что-то, что было бы совершенно неожиданным. И это вызовет массовое сокращение заемных средств".
В четверг, 27 февраля, на следующий день после того, как Мессоннье отправила свое предупреждение, промышленный индекс Доу-Джонса упал почти на 1200 пунктов, или на 4 %. Это был худший день на фондовом рынке с 2008 года.
В тот день настроение в Федеральной резервной системе Нью-Йорка было на удивление спокойным. Трейдеры, работавшие на Лори Логан, проводили свое обычное совещание во второй половине дня, где они сравнивали записи и подключали к видеоэкрану своих коллег из Чикаго. Никто не выглядел запаниковавшим.
Волны продолжали набирать силу до воскресенья, 8 марта, когда начались настоящие разрушения от наводнения. Днем правительство Саудовской Аравии объявило о намерении увеличить добычу нефти, хотя цены на нее падали. Это стало катастрофой для мировых нефтяных рынков, которые и без того были перенасыщены избытком нефти, добываемой американскими нефтедобытчиками. Цены на нефть рухнули. Люди в финансовом мире не спали спокойно в ту ночь, потому что знали, что будет дальше. Джим Бьянко из Чикаго понял, что между вспышкой атипичной пневмонии в 2003 году и вспышкой коронавируса в 2020 году есть большие различия. Новая вспышка была не просто хуже. Она разразилась в тот момент, когда рынки были чрезвычайно хрупкими. "Это был пузырь в поисках булавки. И мы нашли большую булавку", - говорит Бьянко.
В понедельник утром фондовый рынок открылся и тут же рухнул с такой силой, что сработала автоматическая остановка, прекратившая торги на пятнадцать минут. Это был первый случай активации триггера с 1997 года. В течение следующих двух недель триггер отключения срабатывал еще три раза. Новости о состоянии фондового рынка были очень плохими, но они не отражали всей сути финансового кризиса, который начал набирать силу в тот понедельник утром. Настоящий кризис разразился на рынке казначейских векселей США.
Десятилетние казначейские векселя - основа современных финансов. Утром в понедельник, 9 марта, процентные ставки по этим казначейским обязательствам изменились так, как раньше было невозможно себе представить.
В предыдущую пятницу доходность 10-летних казначейских обязательств составляла 0,76 процента. В понедельник утром они упали до 0,31 процента. В течение дня они снова выросли до 0,6 процента. Постороннему человеку эти цифры кажутся ничтожными, но они были ничтожными в том смысле, что когда улица прогибается во время землетрясения, она поднимается над уровнем моря всего на пять футов, а затем в конце дня обрушивается на десять футов ниже уровня моря. Для людей, идущих по этой улице, эти изменения остро ощутимы. Волатильность казначейских обязательств ощущалась финансовыми трейдерами точно так же. Как позже написала газета Financial Times: "Такие потрясения просто не должны быть возможны на рынке казначейских обязательств, говорят аналитики".