К концу тех выходных ФРС создала три важных SPV.
Первые два SPV позволят ФРС покупать корпоративные долговые обязательства. Мотивация этого была очевидна. ФРС предвидела грядущую цепь неудач, когда корпорации объявят дефолт по своим кредитам, что нанесет ущерб банкам и снизит стоимость CLO. Чтобы предотвратить это бедствие, ФРС распространила действие Fed Put на совершенно новую область финансов. Люди, торгующие акциями, теперь предполагали, что ФРС придет на помощь, если фондовый рынок рухнет. Теперь такая же уверенность появилась и у тех, кто торговал корпоративными облигациями и кредитами с заемным капиталом. Это имело последствия, которые выходили далеко за пределы отделов, торгующих корпоративными долгами. Процентные ставки по корпоративным долговым обязательствам должны были отражать риск, лежащий в их основе. Рискованные компании должны были платить очень высокие процентные ставки, в то время как безопасные компании платили по низким ставкам. Теперь, когда ФРС вмешалась и стала крупным покупателем корпоративных долговых обязательств, обеспечив "дно" для рынка, это изменило саму природу процентных ставок по долговым обязательствам. Эти ставки отражали не только риск компании, но и аппетит ФРС к покупке облигаций. Очень важно, что, купив корпоративные облигации, ФРС уже никогда не могла отменить это действие. Жаждущие глаза на Уолл-стрит навсегда запомнили бы увиденное. Каждый раз, когда ФРС вмешивалась, предполагалось, что она будет вмешиваться и в будущем.
Пожалуй, самой новаторской была третья программа SPV, которая покупала долговые обязательства средних предприятий, слишком маленьких, чтобы получить кредиты под залог или корпоративные облигации. Эта программа была дико экспериментальной. Юристы ФРС, разрабатывавшие ее, на момент объявления программы имели лишь общие контуры. Детали планировалось доработать позже. Главным принципом программы было то, что она выводила ФРС за пределы Уолл-стрит. Вместо того чтобы использовать первичных дилеров для реализации этого плана, ФРС будет использовать региональные банки в качестве посредника. Банки будут выдавать кредиты малому бизнесу, а ФРС будет покупать 95 процентов кредита, позволяя региональному банку держать оставшуюся часть. ФРС назвала эту программу "Программа кредитования главной улицы".
Последней частью плана спасения было не создание новой SPV, а массовый приток денег в виде крупномасштабной, почти постоянной программы количественного смягчения. Параметры этого нового раунда QE будут намеренно расплывчатыми. ФРС будет создавать столько денег, сколько сочтет нужным, и столько, сколько потребуется. Масштабы были беспрецедентными. За одну неделю ФРС купила облигаций на 625 миллиардов долларов - больше, чем за всю программу, против которой голосовал Том Хениг.
К вечеру воскресенья, 22 марта, план был практически готов. Но была одна небольшая проблема. План предусматривал, что Министерство финансов вложит около 454 миллиардов долларов в новые SPV, что позволит ФРС выдать около 4 триллионов долларов в виде новых долговых обязательств. Но Конгресс еще не принял законопроект о помощи, который бы разрешил использовать 454 миллиарда долларов из денег налогоплательщиков.
Пауэлл и его команда решили не дожидаться Конгресса. Они объявят о новых SPV утром в понедельник, 23 марта, до открытия рынков.
Заявление ФРС, сделанное в то утро, было радикальным, и этого оказалось достаточно, чтобы остановить панику. Примерно за девяносто дней ФРС создаст 3 триллиона долларов. Это столько же денег, сколько ФРС напечатала бы за триста лет в обычном темпе, до финансового кризиса 2008 года.
Общественность практически не возражала против действий ФРС, и Пауэлл расширил масштабы ее деятельности. Менее чем через три недели после принятия первого пакета мер по спасению ФРС объявила о новых действиях, которые развивали уже сделанное. И снова план не обсуждался полным составом FOMC, и нет никаких стенограмм, чтобы определить, что стояло за новыми инициативами, часть из которых была одобрена единогласным голосованием за закрытыми дверями 8 апреля. I
9 апреля ФРС объявила, что будет покупать не только корпоративные облигации , но и еще более рискованные облигации, имеющие рейтинг junk. Покупка нежелательных облигаций не будет неограниченной. ФРС будет покупать только те облигации, которые до пандемии имели инвестиционный рейтинг. На Уолл-стрит такие облигации называли "падшими ангелами", и в их число входили долги таких компаний, как Ford Motor Co. Покупая долговые обязательства "падших ангелов", ФРС одновременно помогала гораздо более крупным пулам еще более рискованного корпоративного хлама, такого как у Rexnord, которые уже существовали. Когда долг "падших ангелов" рухнул бы вниз по рейтинговой шкале, он вытеснил бы эти другие кредиты и сделал бы их гораздо менее привлекательными для покупки. ФРС остановила этот потенциальный каскад.