"Я думаю, что связь между низкими процентными ставками и стоимостью активов, вероятно, не такая тесная, как кажется людям, потому что в любой момент времени цены на активы определяются множеством различных факторов", - сказал он.
Том Хениг провел долгую зиму 2020-2021 годов, как и многие другие, в изоляции. Вместо того чтобы навещать внуков, он видел их через чаты FaceTime. Как только в Канзас-Сити установилась холодная погода, Том и Синтия проводили много времени дома и редко виделись с друзьями. Они придумали маленькие хитрости выживания в новом мире, например определили, что лучше всего ходить за продуктами в среду днем, около трех часов, когда в магазине никого не было. Они надевали двухслойные маски на лицо, когда проходили по продуктовым проходам, которые теперь были обозначены как "One Way", и держались на почтительном расстоянии от кассира на кассе, который носил пластиковый козырек на лице.
Тома Хенига не покидало ощущение, что он может заниматься полезным делом. По утрам он просыпался рано и читал новости на своем iPad. Он следил за действиями ФРС по материалам Financial Times, The Wall Street Journal, The Washington Post и других изданий. Он проводил много времени в своем домашнем кабинете, писал эссе и статьи, в которых излагал свою точку зрения на то, что должны делать ФРС и банковские регуляторы. Некоторые из этих эссе он публиковал в Discourse, интернет-издании аналитического центра Mercatus Center, где он был старшим научным сотрудником. В мае 2020 года Хениг опубликовал эссе, в котором призвал людей задуматься о том, что действия ФРС во время кризиса могут означать в долгосрочной перспективе. Чрезвычайные расходы были жизненно необходимы для борьбы с пандемией, писал он. "Эта политика, хотя и необходимая в краткосрочной перспективе, закладывает все больший залог под будущие доходы нации; и ее продление после кризисного периода может иметь значительные негативные непредвиденные последствия".
Хениг приводил аналогичные аргументы в 2010 году. Он говорил, что Соединенным Штатам необходимо подумать о том, что они будут делать, когда непосредственный кризис закончится. Будет ли страна использовать демократически избранные институты для решения своих проблем или снова положится на свой центральный банк? Когда в 2010 году Хениг начал свою длинную серию несогласных голосований, баланс ФРС составлял 2,3 триллиона долларов. Этот был радикально большим по историческим меркам и более чем в два раза превышал размер баланса до финансового кризиса 2008 года. В мае 2020 года баланс ФРС составлял 7 триллионов долларов и продолжал расти под воздействием почти постоянного потока количественного смягчения.
Предупреждения Хенига в 2020 году отличались от его предупреждений десятилетием ранее одним важным моментом. Теперь он мог ссылаться на исторические данные. В своем эссе Хёниг сравнил период экономического роста между 2010 и 2018 годами с периодом десятилетием ранее, между 1992 и 2000 годами. По его мнению, эти периоды сопоставимы, поскольку оба они были длительными периодами экономической стабильности после рецессии. В 1990-е годы производительность труда в США росла в среднем на 2,3 % в год. За десятилетие действия ZIRP она выросла всего на 1,1 %. Реальный медианный недельный заработок наемных работников вырос в среднем на 0,7 % в год в 1990-е годы, а в 2010-е годы - только на 0,26 %. Средний рост реального ВВП - показатель общего состояния экономики - в 1990-е годы составлял в среднем 3,8 % в год, а в последнее десятилетие - всего 2,3 %. Единственной частью экономики, которая, казалось, выиграла от ZIRP, был рынок активов. В 2010-х годах стоимость фондового рынка выросла более чем в два раза. Даже после краха 2020 года рынки продолжили свой звездный рост и доходность.
Хениг не испытывал оптимизма по поводу того, как может выглядеть американская жизнь после еще одного десятилетия слабого роста, стагнации заработной платы и бурного роста стоимости активов, от которого выиграли в первую очередь богатые. Об этом он много говорил как публично, так и в частном порядке. По его мнению, экономика и банковская система были тесно переплетены с американским обществом. Одно влияло на другое. Когда финансовая система приносила выгоду лишь горстке людей, обычные люди начинали терять веру в общество в целом. Когда они видели, как крупнейшие банки получают помощь под залог, а зарплаты среднего класса падают, у людей возникало ощущение, что система подтасована. В своих публичных выступлениях Хениг утверждал, что это веская причина для проведения банковской реформы. За чашкой кофе в пекарне в центре Вашингтона в 2019 году Хоениг заявил, что неправильное распределение ресурсов в рамках ZIRP, весьма вероятно, способствовало возникновению глубинных течений, раздирающих американское общество. "Как вы думаете, были бы у нас политические, скажем так, потрясения, революции, которые произошли в 2016 году, если бы не было этого огромного раскола? Если бы у нас не было последствий нулевых процентных ставок, от которых одни выиграли гораздо больше, чем другие?" спросил Хениг. "Я не знаю. Это контрфактический вариант. Но я хотел бы задать этот вопрос".