Графологи, отказываясь от исследования глубинных экономических процессов, пытаются предсказывать будущие изменения курса по его эволюции в прошлом. Графологи убеждены, что у курса каждой акции существуют «потолок» и «пол». По их утверждениям, если курс преодолел «потолок», то он взмоет к заоблачным высотам (следовательно, самое время покупать эти акции, чтобы потом с выгодой перепродать). Если цена падает, «валится сквозь пол», то уж это надолго (значит, надо избавляться от таких акций, пока не поздно).
Поверхностность графологической теории очевидна. Но верно и то, что постоянно ошибаться в предсказаниях невозможно. Пусть графолог будет советовать всем спекулянтам только покупать или только продавать бумаги, ему же гарантирован частичный успех — как и человеку, который угадывая, на какую сторону упадет монета, постоянно повторяет «орел!».
Некоторые специалисты утверждают, что на бирже надо именно так себя и вести. По их словам, шансы ошибиться и оказаться правым у вкладчика равны, поэтому надо действовать наугад, полагаясь на математический закон вероятности. В этом случае, по крайней мере, исключается опасность того, что, пользуясь неправильной методологией, вкладчик все время будет ошибаться. В американском конгрессе даже ставился эксперимент для проверки этой теории. Ее защитник Мак-Инайр на заседание сенатской комиссии по ценным бумагам и биржам принес газету «Уоллстрит джорнал» с перечнем акций, а также стрелы, какими развлекаются американские ребятишки, швыряя их в мишень. Прикрепив газету к стене, Мак-Инайр с приличного расстояния стал метать в нее стрелы. Оказалось, что портфель, составленный из акций, в названия которых попали стрелы, был бы лучше, чем у подавляющего большинства инвестиционных фондов.
Впрочем, теория случайного выбора ценных бумаг имеет сторонников главным образом среди университетских профессоров и шутников. Финансовые эксперты не могут с нею согласиться, так как иначе им пришлось бы признать абсурдность своих занятий. Неприемлема она и для самих спекулянтов: какой смысл спекулировать, если нет шансов на выигрыш?
«Быки» против «медведей»
Одной колодой карт можно играть в глуповатое «очко», хитроумный преферанс и доступный немногим картежникам бридж. Обладая пакетом ценных бумаг, тоже можно вести различные «игры» на фондовой бирже. Столетиями операционная техника оттачивалась здесь на потребу спекулянтам, изобретались разнообразные виды сделок купли-продажи.
В биржевых сделках различают кассовые и срочные.
При кассовых ценные бумаги переходят к покупателю немедленно, и он оплачивает их, так сказать, не отходя от кассы. Правда, коль скоро ни бумаги, ни деньги на биржу не доставляются, выполнение обязательств сторонами на практике требует некоторого времени, но совсем непродолжительного — дня-другого.
По условиям срочных сделок продавец передает ценные бумаги, а покупатель оплачивает их не сразу, а спустя определенный срок. Например, на французских биржах расчеты по твердым срочным сделкам (ниже мы объясним отличие твердых сделок от условных) осуществляются 1 раз в месяц, а на Лондонской— дважды. Срочные сделки очень распространены на биржах Франции, Бельгии, Швейцарии. В Англии биржевые сделки вообще бывают только срочными.
Ввиду неустойчивости биржевых курсов вполне может случиться, что в момент выполнения обязательств по срочной сделке курс будет вовсе не тем, что при ее заключении. Это обстоятельство используется спекулянтами.
Предположим, что французский рантье Дюпон, желая выгодно пристроить деньжонки, которые приросли к его капиталу, дал распоряжение биржевому агенту на покупку 1 октября 100 акций компании «Эр ликид» по 200 фр. за штуку. Агент заключил срочную сделку, сообщив своему клиенту, что она подлежит выполнению 30 октября, как и все твердые срочные сделки этого месяца. Представим себе далее, что, просматривая биржевые ведомости, месье Дюпон обнаруживает: акции «Эр ликид» пошли на повышение и 20 октября могут быть проданы уже по 250 фр. за штуку. Если он твердо решил стать акционером «Эр ликид», такое открытие ничего не изменит в его поведении, но если в сердце месье живет жажда быстрой наживы, он попросит агента о второй срочной сделке — на этот раз не на покупку, а на продажу 100 акций. Ведь срок выполнения обеих сделок один и тот же (30 октября). В день расплаты в кармане у предприимчивого рантье окажется (без учета налогов и комиссионного вознаграждения):
| Выручка от продажи 100 акций по курсу 250 фр. | 25 000 фр. |
| Минус затраты на приобретение 100 акций по курсу 200 фр. | 20 000 фр. |
| Прибыль | 5 000 фр. |