На фондовых биржах ФРГ заправляют руководители банков, как и в Нидерландах, Швейцарии, Австрии. Даже во Франции, где биржевиков считают представителями министерства экономики и финансов, они являются владельцами специализированных фирм, и эти фирмы могут продаваться и покупаться.
Ценные бумаги на биржу не поступают, да это было бы и физически невозможно при нынешних размерах биржевого оборота. На Нью-Йоркской фондовой бирже, например, ежедневно продается по несколько десятков миллионов акций, а на Токийской — по 300 млн. штук и более. На бирже происходит лишь купля-продажа, а само оформление и передача бумаг ведутся за ее пределами.
Вкладчик, т. е. лицо, желающее купить или продать бумагу, обращается к специальному посреднику, который передает распоряжение своего клиента на биржу. Часто посредниками выступают сами же биржевики, причем в ряде стран у них на это по закону монополия. Вкладчик уведомляет посредника о цене: разрешает совершить операцию по «наилучшей цене» либо называет максимальную цену, по которой готов купить бумагу (а продающий, напротив, указывает минимальную цену).
На каждой бирже заключение сделок имеет свои особенности. Наиболее типичны, хотя и очень отличаются между собой, методы работы французских, английских и американских бирж. Обычный сеанс Парижской биржи — это незабываемое зрелище. Новичка поражает царящий здесь небывалый ажиотаж. Кажется, что биржевики сгорают от алчности, бесстыдно выставляя ее напоказ. Между тем именно биржи французского типа дают меньше всего оснований для эмоций. Ведь торговля идет не на собственные деньги биржевиков, а по поручению клиентов и за их счет. К тому же, вопреки бытующему представлению, на шумных французских биржах агенты (так официально именуются здесь биржевики) не торгуются в ценах, а лишь констатируют их. На каждом биржевом сеансе все бумаги одного вида (к примеру, акции авиастроительной компании «Дассо») продаются по единому курсу, который складывается как бы автоматически.
Чтобы понять, как это происходит, обратимся к примеру. Допустим, один вкладчик разрешил агенту купить 50 акций по 420 фр. за штуку, а другой — 50 акций по 430 фр. Агент может, если это ему удастся, приобрести все 100 акций по 420 фр.: ведь первый клиент сам назвал такую цену, а второй будет только рад, что цена ниже, чем он рассчитывал. Точно так же агент, выступающий от имени двух продавцов, имеет право продать 200 акций по 390 фр., если ему приказано было сбыть 100 штук по 390 фр. и 100 — по 385 фр.
Теперь предположим, что биржевые агенты получили распоряжение от одних клиентов на покупку 870 акций компании «Дассо», а от других — на продажу 930 акций той же компании. Для простоты расчетов условимся, что все покупатели и продавцы указали предельные цены, т. е. никто не захотел доверяться случаю и совершать сделку по «наилучшей» цене. Разные клиенты указали различные цены — от 380 до 440 фр., и их заявки распределились следующим образом:
| Цена акции (фр.) | 380 | 390 | 400 | 410 | 420 | 430 | 440 |
| Количество акций, которое покупатели хотят приобрести по этой цене | 140 | 100 | 120 | 150 | 120 | 90 | 150 |
| Количество акций, которое продавцы согласны реализовать по этой цене | 260 | — | 110 | 150 | 90 | 130 | 190 |
Само собой разумеется, что удовлетворить всех агенты никак не сумеют, потому что спрос (870 штук) и предложение (930) не уравновешены. Но французская биржа обязана назначить такой курс, по которому можно совершить больше всего сделок. Очевидно, мало кого устроит сумма в 380 фр. Хотя на такую цену согласны абсолютно все покупатели, продать удалось бы только 260 акций. По 440 фр. за акцию готовы были получить все продавцы, ну а покупателей по такой цене нашлось лишь на 150 штук. Тогда останутся нереализованными 780 штук. Курс надо установить где-то между двумя крайними ценами, а именно на уровне 410 фр. По этому курсу и произойдет наибольшее количество сделок — 510 (за 410 фр. покупатели готовы взять 510 акций, хотя им предлагается 520).