2.3.3. Варианты денежно-кредитной политики
Рестрикционная денежная политика 1992-97 гг., несколько ослабленная в 1997 г. в период притока внешних инвестиций на рынки ГКО и акций, будет усилена при реализации сценария ? 1.
Это уже происходит: весь первый квартал 1998 г. рублевая денежная масса М2 оставалась неизменной (365 млрд. руб. на конец марта с.г.), что означает сохранение уровня монетизации ВВП в 15%. Реальная монетизация ВВП (с учетом долларовых запасов физических и юридических лиц) как минимум в два раза выше.
Дисбаланс денежного и товарного предложения (невозможность "выкупа" потребителями произведенного продукта) будет усилен после девальвации рубля в секторе неконвертируемых, рублевых товаров и услуг, однако в целом - за счет резкого роста курса доллара по отношению к рублю - ВВП впервые с начала реформ сможет быть выкуплен (монетизация приблизится к 100% или даже превысит 100% при девальвации рубля более чем в 5 раз).
Таким образом, девальвация логически завершит денежную политику периода "либеральной стабилизации", действительно впервые с конца 80-х годов сбалансировав денежное предложение и выпуск продукции.
Другой вопрос, что контроль за долларовой денежной массой Центробанк не осуществляет. Но это также логичный итог: последний орган госуправления, имевший в период либеральной модернизации реальные рычаги управления, передаст их МВФ и Минфину США.
Реализаторы сценария ? 2, напротив, будут стремиться увеличить рублевую составляющую денежной массы: кредитная эмиссия, обеспеченная промышленными и интеллектуальными активами, которые оставались крайне недооцененными в условиях режима 1992-97 гг., с одной стороны, и установление валютной монополии, с другой, позволят в среднесрочном плане уменьшить долларовую составляющую внутренней денежной массы.
Наконец, сценарий ? 3 предусматривает безудержную необеспеченную денежную эмиссию: превращение рубля в условную учетную единицу со множеством товарных и валютных курсов, градуированных по уровням номенклатуры. Этот путь хорошо знаком нам по развитию ситуации в конце 20-х гг. и начале 90-х гг.
2.3.4. Варианты налогово-бюджетной политики
1. Сценарий "либеральной диктатуры"
Общая нагрузка расходов расширенного правительства на экономику (консолидированный бюджет плюс внебюджетные фонды) составит в сценарии ? 1 около 20-25% ВВП, при сборе доходов на уровне до 20% ВВП.
Повышение доходной базы и уменьшение бюджетного дефицита достигается за счет усиления налогообложения доходов и имущества физических лиц, отмены льгот привилегированных структур (кроме структур "ядра").
Такой уровень расходов и доходов государства считается в либеральной модели "естественным", соответствующим уровню производимого Россией ВВП (это уровень соответствует уровням латиноамериканских и ряда азиатских стран). (Либеральный вариант бюджетной модернизации, основанный на низких налоговых ставках и низкой (от 15% до 30%) доле госрасходов в ВВП, характерен для ряда азиатских и латиноамериканских стран (у нижней границы находятся Гонконг, Таиланд, Южная Корея, Аргентина; у верхней - Малайзия, Тайвань, Чили, Бразилия, Мексика). Такая низкая нагрузка государства на экономику не спасла их, однако, от периодических "встрясок").
Обслуживание внешнего долга остается самой защищенной статьей бюджета (а в условиях бюджетного кризиса - единственной защищенной), доля расходов на обслуживание внешнего долга быстро возрастает с нынешних 2,5% ВВП до 5-7% ВВП.
Дефицит консолидированного бюджета ограничивается уровнем 6-7% ВВП, для достижения чего полностью снимаются субсидии народному хозяйству (в т.ч. субсидии на жилищно-коммунальные и транспортные расходы - 5-7% ВВП).
В условиях продолжающегося спада производства, падения собираемости налогов, при реализации данного сценария придется отказаться от приоритета социальных расходов и субсидирования части регионов.
Чтобы выйти на эти бюджетные параметры, требуется переломить долгосрочную тенденцию постсоциалистической трансформации - повышение доли социальных расходов в ВВП (с 10-15% ВВП при социализме до 20-25% ВВП к концу 90-х гг.), поскольку в либеральных странах эта доля составляет всего около 10% ВВП.
Возможен ли слом основной бюджетной тенденции последнего десятилетия? Эта тенденция совсем не означала роста реальных доходов населения, она фиксировала лишь формирование компенсационного механизма в условиях "открытия экономики" (в мировых ценах она почти вся нерентабельна) - своего рода "пособия по скрытой безработице" для большинства населения страны на уровне 50-70 долл./мес. на человека, что позволяло в 1994-97 гг. миллионам людей физически выжить.
Хотя уже в 1995-97 гг. этот механизм стал давать сбои - государство перестало выполнять роль хотя бы частичной демпфирующей структуры для вытесненных из производительной деятельности людей (задолженность по пенсиям и зарплатам бюджетникам, а также по госзаказам росла, несмотря на титанические усилия по "затыканию дыр") - пока он продолжает стабилизировать режим.
Отказ от этого механизма означает для режима "либеральной диктатуры" отказ от большой части населения страны. (Степень открытости рынков капитала Европы и Японии по ряду параметров до сих пор ниже, чем степень либерализации российского рынка капитала. Ни одна из развитых стран (за исключением оффшорных зон и городов-государств типа Гонконга и Сингапура со сверхнизкими налогами) не позволяла себе открыть финансовые рынки до приближения конкурентоспособности своей продукции к мировому уровню и до либерализации товарных рынков. Этот процесс занимал 20-30 лет и сопровождался экспорто-ориентированной стратегией государства и корпораций, а также притоком прямых иностранных инвестиций).
Сценарий ? 1 возможен только при массированной кредитной поддержке извне как бюджета (кредиты МВФ, Всемирного банка, размещение новых траншей евробондов и др.), так и экспортно-ориентированного сектора (прежде всего ТЭК), который в данном варианте остается основным источником платежеспособности страны и поддержки внутреннего рынка (через дальнейшее повышение доли импорта в потреблении).
До сих пор либеральным реформаторам не удавалось распространить жесткие бюджетные ограничения на микроэкономический уровень: как платежеспособность (рассчитанная как доля оплаченных контрактов в общей сумме трансакций), так и ликвидность (доля средств на расчетных счетах в оборотных активах) снизилась в 1993-97 гг. не менее чем в 3-5 раз. Более того, либеральной элите не удается сохранять ликвидность даже своей экономической базы банковской системы (доля их ликвидных активов сократилась за 4 года в 5 раз).
Таким образом, устойчивость сценария "либеральной диктатуры" ограничена платежеспособностью и ликвидностью народного хозяйства и бюджета, которые сегодня уже составляют менее половины допустимых значений. Вместе с тем, этот сценарий обладает качеством самоусиления: попав в "долговую яму" и не имея возможности обслуживать текущий долг за счет внутренних источников, страна вынуждена вновь и вновь просить о реструктуризации долга, что неминуемо означает стратегическую зависимость от условий кредиторов. (Но есть и факторы, затрудняющие или блокирующие ускоренный переход к сценарию долговой экспансии (экономическая основа "либеральной диктатуры"):
- внешние факторы: западные кредиторы не готовы принять на себя полную бюджетную ответственность за огромную, неуправляемую, непонятную страну (понятнее - расширение НАТО), латиноамериканский вариант (замыкание внутреннего рынка и финансов страны на внешний рынок) для России мало реален, т.к. он предполагает гораздо более интенсивные инвестиции, чем Запад готов (при самых благоприятных условиях) нам предоставить;
- внутренние факторы: падение бюджетной эффективности внешних заимствований, связанное с постдевальвационной фиксацией обменного курса).
Два оставшихся, из доступных нам, внешних финансовых источника покрытия дефицита бюджета - выход на рынок гособлигаций (выпуск евробондов и т.п.) и допуск нерезидентов на внутренний рынок (ГКО, ОФЗ и др.) - в краткосрочном плане не представляют опасности чрезмерной долговой экспансии, т.к. емкость этого рынка прямо зависит от оздоровления государственных и частных финансов.