Этот период характеризуется важными экономическими изменениями внутри сельских общин. Рост производительных сил способствовал распаду совместного хозяйства большой семьи на мелкие хозяйства индивидуальных семейств. В законах оговаривалось, что при разделе имущества все нажитое членами семьи самостоятельно, будь то отец или сын, является личным достоянием каждого из них и не входит в раздел. Старшему сыну выделялась большая доля наследства, чем прочим сыновьям.
Разделение общин на индивидуальные семьи и дробление хозяйств способствовало развитию имущественного неравенства: некоторые семейства беднели и вынуждены были идти в долговую кабалу. В законах упоминаются люди, которые стали рабами из-за материальной нужды, а именно: даса (рабы), «заложившие себя», «отрабатывающие долг», «отдавшие себя на срок», «имеющие питание во время голода» и «обязанные отработать то, что ими было съедено». Именно эти обедневшие свободные общинники и стали необходимой рабочей силой для крупных землевладельцев.
Некоторые разоряющиеся общинники шли в кабалу к состоятельным членам своей же общины, при этом наиболее зажиточные из них могли осваивать общинные пустоши и создавать на них более крупные хозяйства.
Противоречия внутри индийского общества, возникшие с появлением в нем нового слоя, строившего свое хозяйство уже не на рабовладельческой, а на феодальной основе, привели к ослаблению державы Гуптов и сделали ее неспособной устоять перед натиском кочевников-эфталитов.
Этот союз племен, ранее обитавших в Центральной и Средней Азии, особенно усилился в V в. и стал грозным соперником Сасанидского Ирана и последних правителей Кушанской династии. Эфталитам вначале удалось победить разрозненных царьков, правивших в западных областях некогда могущественной Кушанской империи, а затем одержать внушительные победы над правителями Сасанидского Ирана. Затем они вторглись в Северо-Западную Индию и захватили Гандхару. В этот период произошло первое столкновение Гуптов с гуннами-эфта литами.
Война принесла Гуптам финансовые затруднения. Они вынуждены были уменьшить содержание золота в своих монетах, а также сократить количество вариантов выпускаемых монет.
При преемнике Скандагупты произошли сильные сепаратистские волнения, и отдаленные провинции стали добиваться независимости от центральной власти. Так, при царе Будхагупте наместник Катхи-авара вместо титула «сенапат» (военачальник) принял титул «махараджа» (великий царь), в этот период не столь уж высокий, и, хотя он все еще формально подчинялся Гуптам, фактически превратился в самостоятельного правителя. Цари Южной Косалы и района Нарбады тоже только формально признавали верховенство Гуптов. Единство империи было нарушено.
Кочевые племена эфталитов в начале V в. создали обширное государство. После этого они стали появляться в долине реки Кабул и у Сулеймановых гор, откуда делали попытки проникнуть на восток — в долины рек Ганг и Джамна и на юг — к Синду, Катхиавару и Мальве. В 490 г. вождем эфталитов стал Торомана, который овладел Гандхарой — областью на северо-западе Индии. Местные правители вступили в союз с ним, что позволило эфтали-там уже в 500 г. овладеть Джамна-Гангской долиной, долиной реки Инд (нынешним Раджастханом), Частью Центральной Индии (включая Мальву) и территорией, которая соответствует нынешней Гуджарат и Катхиавар.
Сын Тороманы — Михиракула после смерти отца (515 г.) столицей державы избрал Сакалу (Шакалу, ныне Сиалкот) на севере Пенджаба.
История Кашмира, написанная индийским историком Кальханой в XII в., повествует об этих событиях: «Потом, когда земля была наводнена ордами млеччхов (варваров)... стал царем его (Тороманы) сын Михиракула, чьи жестокие деяния сделали его подобным богу разрушения... О его приближении становилось известным бегущему от него населению по коршунам, воронам и другим подобным им птицам, жаждущим упиться кровью тех, которые были убиты его воинами».
Это вторжение усилило экономический упадок Северной Индии, многие индийские города лежали в развалинах, население было ограблено и перебито. Власть захватчиков оказалась непрочной. Гупты, сохранившие за собой Магадху и правившие ею как данники Михиракулы, около 528 г. нанесли ему поражение. Он сумел удержать в своих руках только Кашмир и Северо-Западную Индию, а после его смерти (около 540 г.) эфгалитское государство перестало существовать и в этой части Индии.