Федеральная резервная система создала достаточно денежных резервов для этих банков, чтобы компенсировать их убытки, но ничего — для спасения домовладельцев. Не было оказано никакого давления, чтобы распродать акции «проблемных» (то есть чрезмерно агрессивных и хищных) банков широкой публике или привлечь их сотрудников к ответственности за мошенничества с ипотечными кредитами и с андеррайтингом, которые были неотъемлемой частью этого краха. Федеральная корпорация страхования банковских вкладов FDIC была готова сделать это с «Ситигруп» в 2008 году, используя оставшиеся резервы банка для покрытия требований застрахованных вкладчиков — в отличие от акционеров, держателей облигаций и незастрахованных контрагентов. Но министерство финансов этому воспрепятствовало.
В дополнение к созданию денег непосредственно для банков, чтобы они занимали их в качестве резервов (зарабатывая «бесплатную» процентную надбавку), ФРС стремилась повторно раздуть рынок недвижимости, чтобы банковские ипотечные кредиты смогли восстановить свои уровни цен. Банки воздерживались от лишений прав выкупа домов главным образом для того, чтобы держать кредиты, застрахованные «Фэнни Мэй», на своих счетах, добавляя просроченные платежи и штрафы к процентным платежам ипотечных должников.
Банкиры изображают даже частичное списание долга как угрожающее анархией — это их эвфемизм необходимости нести убытки, когда система, которую они разработали и дерегулировали, вылетает в трубу. Но альтернативой списаниям является финансовый крах и обнищание. Освобождение от обязательств сделает общественный вариант банковского обслуживания более лёгким для внедрения. Оно поможет банкам превратиться в коммунальные службы. А также облегчило бы рентные налоги, которые намечали реформаторы свободного рынка в 19-м веке.
Попытка сохранить видимость, сохраняя плохие долги на счетах, привела к долговой дефляции, разрушающей потребительский спрос и инвестиции в бизнес. Таким образом, мы остаёмся с неудобной правдой, что, если финансовые претензии не будут аннулированы, результатом должна стать всё более неустойчивая олигархия, навязывающая хроническую жёсткую экономию, что ещё больше затрудняет погашение долгового бремени.
2. Введение налога на экономическую ренту для спасения её от капитализации в процентных платежах
Чтобы не допустить повторения такой финансиализации после списания долга, необходимо реформировать налоговую политику, сосредоточив её на извлечении ренты и приросте «капитала». В противном случае банки и финансовые рынки будут продолжать предоставлять кредиты, главным образом под земельную ренту на недвижимость, ренту природных ресурсов для нефтяного и горнодобывающего секторов и монопольную ренту на инфраструктуру, приватизируемую из государственной собственности.
Земельная рента возглавляет список, потому что недвижимость остаётся крупнейшим активом почти в любой экономике. Как описано в Главе 7, около 80 процентов новых банковских кредитов принимает форму ипотечных кредитов, основной результат которых — это повышение цен на недвижимость. Это повышение цен служит отравленной приманкой для покупателей жилья (а также для «акционеров-активистов» на фондовом рынке), которые надеются разбогатеть за счёт увеличения заёмного «капитала», что увеличивает их собственный капитал на бумаге.
Такие доходы не могут быть устойчивыми, если процесс создания долга душит экономику. В 2011 году Агентство по жилищному финансированию США (FHFA) увеличило свою гарантию на обслуживание ипотечного долга до 43 процентов дохода семьи по сравнению с обычным эмпирическим правилом 25 процентов до 1980-х годов. Первые взносы были снижены в 2013 году с 5 до всего 3 процентов. Эти менее строгие рекомендации позволяют семьям брать больше займов, и цены на жильё растут до любого уровня, который банк будет кредитовать. Но вместо того, чтобы поднимать семьи в средний класс, инфляция цен на жильё становится беговой дорожкой к долговой кабале. Взвинчивание цен на активы, приносящие ренту, создаёт сильную заинтересованность в расширении непродуктивного кредитования, чтобы предотвратить обвал цен на активы, ведущий к отрицательному капиталу. Это вынуждает экономику выбирать между двух зол: ещё большим долгом («расширение и притворство», по своей сути краткосрочное) или неизбежными банкротствами и в конечном счёте конфискациями в пользу кредиторов.
Классическая теория ренты демонстрирует то, что кажется нелогичным: повышение налогов на недвижимость сдерживает то, что банки будут кредитовать и, следовательно, цену жилья, потому что рента, выплачиваемая сборщику налогов, не может быть капитализирована в банковский долг. Но финансовый сектор популяризирует иллюзию, что более низкие налоги на недвижимость сделают домовладение гораздо доступнее. Банкиры знают, что более низкие налоги оставят большую часть арендной платы недвижимости доступной для новых покупателей, чтобы платить проценты (или существующих владельцев, чтобы занять, взяв кредит под «собственный капитал» домовладельца). То, что домовладельцам кажется выигрышем за счёт снижения налога на недвижимость, в конечном итоге оплачивается более высокими ипотечными расходами на покупку домов.