пании, привлекшей большое число частных инвесторов. Голландская
Ост-Индская компания, или VOC6, основанная в марте 1602 года, по-
лучила от правительства Нидерландов право монопольной торговли
с Азией. С 1641 года она являлась единственной компанией в Европе,
получившей от японских властей разрешение торговать в Японии.
Свою базу компания основала на острове Дэдзима в порту Нагасаки.
Акции VOC, торговавшиеся на Амстердамской бирже, пользова-
лись большим спросом у спекулянтов в силу больших колебаний раз-
мера дивидендов, которые выплачивала компания7. Практики торгов
108 Часть II. Клиринг с участием центрального контрагента: становление системы
акциями VOC в конце XVII века были описаны Жосе де ла Вега, пор-
тугальским коммерсантом и поэтом8: его книга Confusion de Confusiones («Путаница путаниц») считается первым в истории руковод-
ством по фондовым рынкам. Этот труд, завершенный в 1688 году,
всего за три месяца до серьезного падения акций VOC, содержал опи-
сание процедур клиринга и расчетов по ним.
Поступившие на торги обыкновенные акции VOC с полной вы-
платой представлялись 20-го числа каждого месяца и оплачивались
25-го числа. Однако в силу того, что пакеты акций торговались не-
сколько раз в течение месяца, представление акций и оплата по ним
проходили весьма неорганизованно. Как писал де ла Вега, «небреже-
ние, беспорядок и путаница в расчетах процветают, ибо инвестор
либо не представляет акции вовремя, либо не платит в срок». Эту
проблему решали особые брокеры, или «рескаунтеры». Их бизнес
заключался в том, чтобы «урегулировать обязательства, оплачивая
и получая разницу», возникавшую в процессе торговых сделок.
Де ла Вега нарисовал живую картину торговли так называемыми
дукатовыми акциями мелкого достоинства. Дукатовые акции воз-
никали, когда держатели акций высокой ценности делили каждую
из них на десять частей и предлагали мелким инвесторам в виде
доли. Дукатовые акции были высокоспекулятивным инструментом,
привлекавшим «лиц обоих полов, стариков, и женщин, и детей», ко-
торые и формировали рынок «сколь бурный, столь и не терпящий
промедления».
Клиринг по торгам дукатовыми акциями осуществляло должност-
ное лицо, именовавшееся генеральный кассир. За небольшую плату,
вносимую продавцами и покупателями, он регистрировал транзак-
ции в специальной книге. Первого числа каждого месяца, когда часы
на бирже отбивали час тридцать пополудни, генеральный кассир
подсчитывал стоимость акций на основе рыночной цены акций VOC
крупного достоинства для того, чтобы можно было произвести рас-
четы по задолженностям наличными деньгами.
Эти процедуры и стали предшественниками позднейших прак-
тик. Производя расчеты и выплаты разницы цен, голландские
«гостиничные» торговые клубы и «рескаунтеры» де ла Веги по-
служили становлению практик, сходных с теми, что осуществляли
первые товарные клиринговые палаты XIX века. Сверяясь с часами
йицарепо хывогнирилк яиротси яяннаР .4109
на товарной бирже, генеральный кассир фиксировал справочную
котировку дукатовых акций, что, по сути, и составляет основу лю-
бой клиринговой операции.
4.3. Распространение клиринговых палат
Амстердамская фондовая биржа появилась, чтобы удовлетворить не-
уемный аппетит Ост-Индской компании к приобретению новых ка-
питалов. Это событие увенчало собой процесс появления в XVI веке
в других городах Северной Европы бирж как постоянных площадок
для осуществления коммерческих и финансовых операций. Биржа
в Антверпене была открыта в 1531 году. За ней в 1567 году последова-
ло открытие Королевской биржи в Лондоне.
Как только трейдеры сосредоточили деятельность в одном месте,
их примеру последовали и клиринговые структуры. Первым из из-
вестных зданий клиринговых палат стало здание Лож де Шанже, по-
строенное в Лионе около 1630 года.
Но именно в Лондоне с его процветающим банковским сообще-
ством XVII века проведение клиринга через клиринговую палату
стало общепринятой практикой. В 1773 году банкиры арендовали
помещение в таверне «Пять колоколов» в переулке на Ломбардской
улице, где их клерки и занялись обменом векселей, счетов и чеков
и урегулированием долговых расчетов между банковскими компа-
ниями Сити9.
Таким образом, была устранена необходимость для банкиров по-
сылать своих клерков по разным адресам, чтобы собирать платежи.
Изначально Лондонская клиринговая палата10 (а именно под этим
именем компания впервые вошла в историю) функционировала как
нечто похожее на частный клуб. В 1821 году для общего руководства
повседневной деятельностью был создан постоянный комитет, состо-
явший из банкиров. Компании дважды пришлось арендовать новые,
более просторные помещения, прежде чем в 1833 году было построе-
но ее первое собственное здание.
В течение многих лет членство в клиринговой палате в здании
почтамта в переулке на Ломбард-стрит было ограничено частными
банкирскими фирмами Сити. Но спустя двадцать лет палата сдалась,
и в 1854 году она открыла двери акционерным банкам, а еще через
110 Часть II. Клиринг с участием центрального контрагента: становление системы
четыре года, в 1858-м, — начала осуществлять клиринг чеков, выдан-
ных английскими банками.
В 1854 году в число ее членов вошел Английский банк, и расчеты
между банками-участниками стали осуществляться путем перевода
денег между счетами, открытыми в центральном банке. Это новше-
ство ознаменовало собой значительный шаг вперед в области орга-
низации платежно-клиринговой системы, став предвестником той
весьма активной роли, которую Банк и другие центральные банки
играют в клиринговой деятельности в наши дни.
Когда экономист и философ Уильям Стэнли Джевонс посетил Лон-
донскую клиринговую палату в 70-е годы XIX века, самым популяр-
ным платежным средством Великобритании, с которым была связана
львиная доля ее операций, были чеки11.
Джевонс описывает, как в единственном длинном, неказисто об-
ставленном помещении в здании на Ломбардской улице ежедневно
трудились три клиринговые фирмы. Клиринговая палата улажива-
ла «взаимные правопритязания 26 главных банков Сити». При этом
«долги, средняя сумма которых составляла около 20 миллионов фун-
тов стерлингов ежедневно», оплачивались «без единой монеты или
банкноты». Некоторые банки посылали в клиринговую палату сразу
шесть клерков, что, по словам Джевонса, «порой создавало невооб-
разимую тесноту на рабочих местах».
Его слова, которыми он описывает царившие там условия, напо-
минающие дилерскую контору современного Сити, пронизаны тре-
вогой:
Помещение, где клерки вносят записи о сделках, очень просторное;
однако интенсивная умственная работа, когда на счету каждая
минута, в атмосфере, далекой от спокойствия, в шуме и суете,
когда один клерк через всю комнату кричит другому, чтобы тот
внес какую-то поправку, необыкновенно трудна. Нередки случаи за-
болеваний мозга.
Вскоре в других городах Великобритании стали появляться кли-
ринговые палаты, занимавшиеся клирингом чеков и платежей. По при-
меру Лондона в октябре 1853 года была основана Нью-Йоркская
клиринговая ассоциация, которая должна была привести в порядок
йицарепо хывогнирилк яиротси яяннаР .4111
хаотичную систему взаимозачетов и платежей между 57 банками го-
рода. По мере того как границы Соединенных Штатов продвигались