История начинается в конце 1973 г., когда по Израилю, как и по многим другим странам, ударило повышение цен на нефть со стороны ОПЕК. Только в отличие от большинства других стран Израиль в это время еще и воевал — это была «война Йом Киппура» — октября 1973 г.
Практически любые правительства использовали и используют инфляцию как удобное в период войны средство. Когда государство должно быстро потратить уйму денег, а никаких возможностей для дополнительного сбора налогов нет, оно начинает деньги печатать. Во время обеих мировых войн все их участники печатали деньги. Когда шла гражданская война в Соединенных Штатах, правительство печатало деньги больше чем когда-либо, хотя и не с такой скоростью, как еще более стесненное в средствах правительство Конфедерации. Континентальный конгресс еще до образования США выдавал жалованье солдатам — участникам Революционной войны — бумажными деньгами. Французское революционное правительство 1790-х гг. удерживалось на плаву с помощью выпускаемых ассигнаций. Даже Клеопатра финансировала свои египетские военные приключения, используя древний аналог печатания денег: она доводила содержание в монетах драгоценного металла до уровня ниже номинального.
Израиль в 1973-1974 гг., следуя в череде этих исторических прецедентов, печатал деньги, чтобы продержаться во время скачков цен на нефть и войны. То, что правительство воспользовалось печатным станком, можно понять. Но когда война закончилась, оно не удержало инфляцию. Потребовалось двенадцать лет, чтобы преодолеть инфляционный хаос, разразившийся в конце 1973 г. Что же случилось?
Высокую инфляцию легко запустить и не так-то легко остановить. Рабочие требуют индексации зарплат в соответствии с динамикой потребительских цен — и часто добиваются удовлетворения своих требований. Вкладчики настаивают на индексации своих вкладов. Так создается инерция поддержания инфляции. Даже если в текущем году инфляция уменьшается, зарплаты вырастут со скоростью инфляции предыдущего года и тем самым вновь поднимут ее, так что она продолжит расти. Израиль во время периода высокой инфляции стал страной индексации.
Мало того, правительствам трудно удержаться от соблазна печатать деньги ради покрытия дефицита бюджета. В Израиле в 1973-1984 гг. бюджетный дефицит составлял в среднем 17 % ВВП в год [1]. Экономический рост на душу населения, составлявший в 1961-1972 гг. внушительные 5,7 %, в 1973-1984 гг. упал до 1,2 %.
Если смотреть на Израиль глазами экономистов, то у этой страны, помимо того, что она представляет собой хорошую лабораторию для изучения инфляции, обнаруживается и другая отличительная особенность. Для многих экономистов Израиль — родной дом. Страна удивительно широко, если учитывать ее малые размеры, представлена в мировом сообществе экономистов-профессионалов. В начале периода высокой инфляции всех этих замечательных специалистов никто не слушал. Но в конце концов их услышали.
Одним из таких выдающихся израильских экономистов был Майкл Бруно. Во время борьбы за обуздание инфляции его назначили главой Центрального банка Израиля. Позже он занял должность главного экономиста во Всемирном банке, где мне посчастливилось с ним работать. Майкл умер совсем не старым, вскоре после того как покинул Всемирный банк. И я совершил свою первую поездку в Израиль, чтобы принять участие в конференции, посвященной его памяти.
В 1985 г. Бруно был членом команды из пяти человек, тайно готовившей объемный пакет стабилизационных мер. Они скрывались в одной из комнат Израильской академии наук и искусств, которую, как позже говорил Марк, «никто не мог заподозрить в каком-либо отношении к делам практической политики» [2]. Программа была одобрена в конце двадцатичетырехчасового заседания кабинета министров ранним утром 1 июля 1985 г. и официально запущена 15 июля.
Бруно и его коллеги блестяще разработали механизм остановки инфляции. Они уговорили профсоюзы согласиться на замораживание заработной платы, заморозили цены и валютный курс и заставили правительство пойти на резкое сокращение бюджетного дефицита. (Во время разработки плана Бруно больше всего боялся, что США преждевременно выдадут правительству помощь и тогда задача снижения бюджетного дефицита утратит остроту.) Дефицит бюджета снизился с 17 % ВВП в 1973-1984 гг. до 1 % ВВП в 1985-1990 гг. [3] Бруно активно участвовал в реализации программы и после того, как в июне 1986 г. стал главой Центрального банка Израиля [4]. Инфляция упала с 445 % в 1984 г. до 185 % в 1985 г. и затем до 20 % в 1986 г.