Гибридный инвестор может создать свой уникальный стиль по принципу «главное, чтобы костюмчик сидел». Хитрость здесь заключается в том, чтобы точно выстроить свой стиль по собственным правилам.
Беспорядочный стиль (стиль «серфинг»)
Стили инвестирования уступают друг другу место на пьедестале популярности и эффективности. В особенности это относится к импульсному инвестированию, инвестированию в стоимость и рост. В течение 1999 г. инвестирование в стоимость уступило место импульсному инвестированию. Индекс NASDAQ за пять месяцев в конце 1999 – начале 2000 г. поднялся примерно на 2000 пунктов, и импульсные инвесторы насладились величайшим ралли в своей жизни. А когда весной 2000 г. пузырь лопнул, импульсные акции упали, чтобы более уже не подняться, и на подмостки вышло инвестирование в стоимость. В тот период инвесторы, с легкостью менявшие стили, могли на время интернет-лихорадки играть на импульсах, а после обвала рынка перейти на инвестирование в стоимость. Когда в моду вновь входит инвестирование в рост (а это случается обязательно), такие легкие на подъем инвесторы запрыгивают в соответствующий поезд.
Мы называем это беспорядочным стилем инвестирования, или стилем «серфинг» (Style Surfing)[7]. Такие инвесторы кидаются от одного стиля к другому, выбирая тот из них, который лучше всего работает в данный момент. Их идея такова: если «оседлать» стиль, который успешен в настоящее время, то награда придет быстрее и будет больше. Однако беспорядочный стиль многого требует от своих последователей: вы должны хорошо разбираться во всех трех стилях и уметь их толково использовать (а это не так просто, как может показаться). Как вы узнаете из последующих глав, качества, которыми должен обладать инвестор в стоимость, часто диаметрально противоположны тем, что должны быть в арсенале импульсного инвестора или инвестора в рост. Импульсные инвесторы и инвесторы в рост, как мы уже говорили, принимают на себя гораздо больший риск, чем инвесторы в стоимость, поэтому если вы в душе инвестор в стоимость, то вам будет непросто переключаться со стиля на стиль.
Беспорядочный стиль требует больших затрат времени для изучения всех стилей инвестирования, а еще гибкого ума, умения быстро перестраиваться и огромного доверия инвесторов. Понятно, что это не для новичков.
А победитель среди стилей…
Любой стиль инвестирования может войти в число лидеров, поскольку не существует лучшего стиля как такового, есть только лучший для вас стиль. Любой стиль может оказаться успешным, а разные стили могут показывать превосходные результаты даже для одной и той же акции. Как вы, вероятно, уже догадались, одна и та же акция может в разное (а порой в одно и то же) время являться акцией роста, акцией стоимости, импульсной или технической акцией (рис. 3.1).
В 2001 г., согласно сведениям инвестиционно-аналитической службы, на услуги которой мы подписаны, AmeriCredit (ACF) демонстрировала пиковые значения как акция стоимости, акция роста, а также как техническая акция. В ноябре-декабре 2000 г. ACF показала отличные стоимостные характеристики при исторических темпах роста прибыли около 38 %, что приблизительно в пять раз превышало P/E акции. При этом бумага сохраняла свою стоимость весь следующий год. В апреле 2001 г. ACF появилась в поле зрения инвесторов как акция с высокими темпами роста: прогнозируемые темпы роста прибыли на год составляли 64 %, а на пять лет – 27 %. Таким образом, ценная бумага сохранила свой титул акции с высокими темпами роста до разворота вниз, начавшегося в первых числах августа 2001 г.
РИСУНОК 3.1
В 2001 г. AmeriCredit (ACF) была акцией роста, стоимости, импульсной акцией и технической.
Хотя ACF не достигла официального пика как импульсная акция (по данным нашей аналитической службы), из графика видно, что у этой акции было три неплохих краткосрочных импульсных периода. Кроме того, она также была в фаворитах с точки зрения технического анализа. С апреля по сентябрь акция более 30 раз входила в пятерку лучших дневных паттернов (фигур) на графиках. В апреле она появилась в числе лидеров, поскольку ее графические фигуры показали, помимо всего прочего, что бумага закрылась с новым абсолютным максимумом, а объемы торгов по ней в полтора раза превысили средние внутридневные значения за 30 дней. Кроме того, было видно, что акция закрылась на 92 % выше минимального дневного значения, ее соотношение цены и объема демонстрировало повышательный тренд, бумага сохраняла довольно сильный импульс, а выше текущей цены уровня сопротивления не наблюдалось. В сентябре акция совершила разворот и пробила два уровня поддержки (36 и 28 долл.), однако по-прежнему оставалась в «технических кандидатах» до момента ее знаменательного падения до 35 долл.
Инвесторы в рост, в стоимость, импульсные и технические инвесторы могли все делать правильно, торгуя этой акцией, так что лучшего стиля просто не существует. Тем не менее в различных условиях рынка инвесторы предпочитают некоторые определенные стили, которые предоставляют лучшие фактические возможности. В тот или иной момент рынок лучше относится к акциям роста, стоимости или к импульсным акциям, в то время как технические инвесторы, похоже, процветают на любом рынке. На медвежьем рынке конца 2001 г. акции стоимости были готовы достичь своего пика, но все перевернулось с изменением рыночных условий. В связи с этим не стоит задавать вопрос о том, какой стиль инвестирования лучше всех. Вопросы формулируются так: «Какой стиль инвестирования лучше подходит именно для вас, какому стилю и связанной с ним дисциплине вы сумеете следовать, какой из стилей обеспечит вам наивысший уровень комфорта?» Комфорт легче обеспечить, а дисциплину легче соблюдать, если вы выберете стиль, соответствующий вашим индивидуальным особенностям. Имейте это в виду, читая дальше нашу книгу.
Стратегии в рамках стилей
Существует ряд стратегий, недостаточно сложных, чтобы считаться обособленными стилями, но все же весьма эффективных, если применять их совместно с разными стилями инвестирования.
Например, инвестирование «сверху вниз». Оно заключается в том, что вначале необходимо проанализировать рынок в целом и определить направление его движения, а затем среди различных отраслей найти те, которые показывают наилучшие результаты, и выбрать среди них наиболее доходные акции. Инвестирование «сверху вниз» можно использовать практически с любым стилем инвестирования. То же самое относится и к стратегии инсайдерской торговли. Отслеживая сделки инсайдеров по отчетам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), любой инвестор может приобретать акции, которые инсайдеры покупают в больших объемах, и продавать бумаги вслед за ними.
Чтобы частично снизить риски при следовании высокорискованным стилям инвестирования, можно использовать нейтральную к рынку стратегию, покупая акции, которые, как ожидается, будут расти в цене, одновременно с короткими продажами акций, которые могут упасть в цене. (Короткие продажи – это продажи акций, которыми вы реально не владеете, с намерением выкупить их позднее по более низкой цене.) К числу прочих стратегий, применимых практически с любым стилем инвестирования, относятся чистые короткие продажи, глобальное инвестирование и использование опционов для хеджирования рисков. Каждую из них мы рассмотрим в последующих главах.
Рыночная капитализация: стиль или стратегия?
Не являясь стратегией в чистом виде, рыночная капитализация занимает видное место в рамках стратегий выбора акций у многих инвесторов. К примеру, инвесторы, стремящиеся обезопасить вложения, часто инвестируют только в очень крупные компании, а инвесторы в рост могут проявлять интерес к акциям компаний малой капитализации. Рыночная капитализация может играть еще большую роль, если вы отслеживаете изменение капитализации.
7
Несмотря на вариант наименования стиля, предложенный авторами (Style Surfing, или стиль «серфинг»), более точно передающим базовый принцип стиля видится оставленный в книге вариант – беспорядочный стиль. Прим. ред.