Цена акции в этом примере выросла более чем вдвое, поскольку повысился коэффициент P/E, но это еще не предел. Например, «файфбэггеры» и «тенбэггеры»[5] – акции, которые выросли в 5 или 10 раз от первоначальной цены, – работают за счет роста прибыли в расчете на акцию и повышения P/E. Чтобы проиллюстрировать это, возьмем ту же акцию компании ABC, которая, согласно восприятию рынка, имеет темпы роста 20 %; иными словами, предполагается, что в этом году прибыль на акцию составит 4,80 долл. Скажем, в следующем квартале ABC заработала 1,30 долл., и это дало основание поверить, что акции эмитента будут расти на 30 % в год, а не на 20 %. В результате мы имеем компанию, которая должна была пару кварталов назад отразить прибыль на акцию в 1,10 долл., а теперь данный показатель у нее составляет 1,30 долл.
Если после этого рынок поверит, что акция, от которой несколькими кварталами ранее ожидали роста на 10 %, теперь будет расти на 30 % (и если рынок уверует, что темпы роста на 30 % будут устойчивы), инвесторы, судя по всему, проявят готовность заплатить за нее в 30 раз больше величины прибыли на акцию или даже более. Это приведет к повышению коэффициента P/E до 30 или выше, а цена акции вырастет приблизительно до 160 долл. Такая акция будет называться «форбэггер», и кто из нас не пожелал бы владеть такими ценными бумагами?
Помните, что коэффициенты P/E следует сравнивать с P/E рынка, который представляет собой средний коэффициент P/E всех акций. Как показывает практика, P/E рынка попадают в диапазон значений от 15 до 25. При допущении, что P/E рынка находится ближе к верхним границам этого диапазона, вполне логично, если коэффициент P/E для быстрорастущей компании будет иметь значение выше 30 или даже выше 50. В этом случае, однако, рынок потребует от такой компании продолжения роста с темпами выше средних и накажет ее, если ей не удастся оправдать его ожиданий.
Глава 2
Процесс инвестирования
В основе любого стиля инвестирования лежит сам процесс инвестирования. Каким бы ни был ваш стиль и на чем бы он ни был основан (на импульсном инвестировании, инвестировании в рост, стоимость или на вашем предпочтении акций на основе технического анализа), и даже если вы не имеете определенного стиля, вам в любом случае придется выбирать акции, которые вы хотели бы купить. Помимо этого, необходимо будет определить время входа в акции и выхода из них для повышения доходности, а также придется управлять своим портфелем. Ваши стратегии могут отличаться в зависимости от стиля инвестирования, однако любой инвестор в той или иной форме проходит через процесс инвестирования. Так, например, если вы инвестируете в стоимость, то станете выискивать акции по совершенно иным характеристикам, чем импульсный инвестор. И все же инвестор любого типа нуждается в системном подходе к выбору акций. Вам нужна система анализа рынка для определения времени входа в акции и выхода из них (маркет-тайминг), и система эта должна соответствовать вашему стилю инвестирования, если вы хотите добиться успеха как инвестор. А еще, вне зависимости от избранного стиля, вы должны управлять своим портфелем, решая такие вопросы, как распределение активов, диверсификация и прочие подобные проблемы.
Эти три стратегии – выбор акций, маркет-тайминг и управление портфелем – составляют инвестиционный процесс и формируют основу, или скелет, любого стиля инвестирования. Прежде чем перейти к специфическим стилям инвестирования, более внимательно посмотрим на три этапа инвестиционного процесса. Затем, поговорив о стилях, рассмотрим конкретные стратегии, соответствующие каждому из этапов.
Этап 1: выбор акций
Нет нужды говорить, что процесс инвестирования начинается с выбора акций. Первый и наиболее важный шаг – решить, какие же акции покупать. В настоящее время на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), Американской фондовой бирже (AMEX) и в системе котировок NASDAQ котируется более 10 000 акций, сгруппированных по 100–200 отраслям экономики. Рыночная капитализация компаний, акции которых котируются на этих площадках, находится в диапазоне от нескольких миллионов до сотен миллиардов долларов. Эти компании существенно различаются по цене акций, росту прибыли, выручке, объемам продаж и другим важным факторам. На что же обращать внимание при таком обилии возможностей, чтобы выбрать акции, которые удовлетворяли бы именно вашим потребностям и целям и обеспечивали желаемую доходность?
Очень часто люди выбирают акции случайным образом, руководствуясь слухами или рекомендациями друзей и соседей, газетными статьями или информацией из телепередач. Разумеется, это не лучший способ для выбора акций. Инвестиционное сообщество обычно последним узнает о том, что в действительности происходит, и к тому моменту, как слух или сведения об акции становятся общественным достоянием, первая волна информации, о которой мы говорили в главе 1, уже прокатилась по Уолл-стрит. Вы не ошибетесь, если скажете, что эта информация уже отразилась в цене акции. Так что каждый раз, когда вы соберетесь действовать на основании таких сведений, спросите себя, разумна ли текущая цена акции вне зависимости от полученной информации. (Руководство к действию приводится в главе 4, «Цена в соответствии со стратегией инвестирования в рост по разумной цене».) Даже если цена разумна, то действовать по первому побуждению – не слишком эффективный метод отбора акций. Почему бы вместо этого не купить лучшую акцию, которая подходила бы вашим целям инвестирования, а не просто акцию, приемлемую по цене?
Именно в этом мы и видим основную задачу нашей книги: помочь вам выбрать наилучшие из имеющихся акций, которые бы соответствовали вашим целям инвестирования. Когда вы начнете использовать рекомендованные нами стратегии отбора акций, вы можете удивиться, обнаружив, что существуют десятки акций, отвечающих вашим задачам и вашему стилю. Вам необходимо лишь подкорректировать стратегию отбора так, чтобы в вашу «корзину» попадали только лучшие из лучших.
Наиболее удобно выбирать акции при помощи поисковых систем в интернете, которые помогут вам настроить фильтр согласно критериям, отражающим ваши цели инвестирования. Затем все акции из базы данных фильтруются, и в итоге остаются только те, которые удовлетворяют заданным требованиям. Это все равно что обратиться в службу знакомств, чтобы подобрать спутника жизни. В профиле на сайте службы вы можете указать, что человек должен жить в пределах 10 километров от вашего дома, чтобы исключить нежелательных кандидатов по географическому признаку. Точно так же фильтр поиска акций может установить в качестве критерия максимальный коэффициент P/E акций в 30, чтобы исключить потенциально переоцененные акции. Более продвинутые поисковые системы идут еще дальше, позволяя вам также указать, какие значения заданного критерия вам подходят (высокие или низкие). Тогда вы, например, можете искать акции с самыми низкими коэффициентами P/E и максимальным P/E, равным 20… или пригласить на свидание человека, который живет ближе всего к вашему дому в пределах 10 километров. Такой поисковик использует одновременно и абсолютные фильтры, и принцип нечеткой логики.
Абсолютные фильтры и принцип нечеткой логики
В интернете есть два типа систем поиска акций, которые используют меню или фильтры, задаваемые пользователем. Один из них использует абсолютные фильтры, другой – нечеткую логику. Абсолютный фильтр отсеивает все акции выше максимального значения и/или ниже минимального. Например, вы можете создать фильтр, отсеивающий акции с темпами роста прибыли на акцию ниже 20 % или коэффициентом P/E выше 25. Использующая нечеткую логику поисковая система «присуждает баллы» каждой акции по заданному критерию и выдает список акций с минимальными или максимальными баллами (их называют «релевантными» поисковыми системами). Например, вы можете послать запрос на акции с самыми высокими темпами роста прибыли, при этом первыми в списке будут идти акции с самыми высокими баллами. Более продвинутые поисковики используют комбинацию абсолютных фильтров и нечеткой логики, позволяя вам искать акции с самыми высокими или низкими баллами в пределах абсолютного диапазона. Некоторые поисковые системы также дают возможность при поиске сортировать критерии по их значимости. Описание некоторых онлайновых систем поиска акций приводится в приложении 1.
5
Термин пришел из бейсбольного жаргона, где дубль называется «тубэггер», потому что он дает забивающему право на две базы, или «бэгз». Аналогичным образом тройной удар называется «трибэггер» и конечная цель – «форбэггер».