Создать такой фильтр не особенно сложно, даже если количество ваших критериев выбора составляет не менее сотни. Вам необходимо только сформулировать цели инвестирования в одном или нескольких вопросах. Например, инвестор в рост может поставить вопрос так: «Какие акции обладают наивысшим потенциалом роста прибыли при наилучшей истории прибыли?» Инвестор в стоимость спросит следующее: «Какие акции с высокими темпами роста в настоящее время продаются с самым низким за все время коэффициентом P/E?» А импульсный инвестор сформулирует свой вопрос таким образом: «Какие акции имели наилучший импульс за последние три недели?» Инвестор, работающий по методу «сверху вниз» (top-down)[6], начинает с вопроса «Какие отраслевые группы в настоящее время демонстрируют наилучшие результаты?». Затем он спрашивает: «А какие акции лучшие в данной отрасли?» И наконец, все инвесторы задаются вопросом «Какие акции лучше всего раскупаются инсайдерами?».
Любой поиск следует ограничить подобного рода общими вопросами. После этого все, что вам нужно сделать, – это выбрать критерий фильтрации, при использовании которого «в сухом остатке» окажутся акции, в наибольшей степени соответствующие вашим требованиям. В главах, посвященных стилям инвестирования, мы подробно поговорим о специфических стратегиях поиска. Но если вы хотите сформулировать собственную поисковую стратегию, полезно будет свести свои цели к нескольким простым вопросам.
Оценка краткого списка акций
После произведенного поиска у вас сформируется краткий список из 20–25 акций. Естественно, купить все эти ценные бумаги вы не сможете. Необходимо будет сократить список до более короткого перечня, в котором окажутся четыре-пять наиболее подходящих кандидатов. Вы вполне можете купить первые четыре или пять акций из списка или даже выбрать их с помощью детской считалки. Если вы применили хороший поисковый фильтр, то на выходе у вас, вероятно, окажется несколько вполне достойных акций. Но если вы потратите немного времени, чтобы исключить акции с наименее желательными характеристиками, то заметно увеличите шансы выбора настоящих лидеров.
Чтобы оценить акцию, нужно взглянуть на графики ценных бумаг, а также на профили компаний, прогнозные значения прибылей и другую отчетность (все это легко найти в интернете). Среди вопросов, на которые вы должны найти ответ, могут быть следующие:
● Демонстрирует ли акция признаки повышательного импульса?
● Какова текущая цена акции с учетом долгосрочного тренда?
● Имеются ли на графике цен акции сильные падения или резкие взлеты, или же бумага движется относительно ровно?
● Какие акции из списка имеют наивысшие пятилетние темпы роста прибыли на акцию?
● Делали ли аналитики в последнее время позитивные или негативные изменения прогнозов прибыли?
● Случались ли положительные или отрицательные события, влияющие на прибыль?
● Как выглядит коэффициент P/E акции по сравнению со средним отраслевым показателем и индексом S&P 500?
● Как много рекомендаций на покупку имеет акция? А сколько рекомендаций держать или продавать акции?
● Как много аналитиков сделали свои прогнозы?
● Появлялись ли не так давно новости по компании? Были они хорошими или плохими?
● Покупали или продавали инсайдеры компании ее акции в последнее время?
● Как обстоят дела в отраслевой группе, к которой относится компания?
Когда вы исключите акции с наибольшим количеством негативных ответов, у вас останется краткий список кандидатов, которые наилучшим образом соответствуют вашему стилю инвестирования и, скорее всего, причинят вам меньше беспокойства.
Надо понимать, что не каждая акция из краткого списка окажется среди лидеров.
Неважно, сколько времени вы потратили и насколько внимательно оценили акции из своего списка, – все равно могут быть ошибки. Даже лучшие инвесторы их совершают. Иногда плохие показатели акций вызваны отраслевыми проблемами или тем, что компании просто изменила удача. Иногда вы неверно оцениваете имеющиеся данные, а порой в заблуждение может ввести сама компания, как это было в случае с Enron. Какова бы ни была причина, процесс отбора и оценки акций вовсе не защищен от ошибок. Вот почему мы переходим ко второму этапу процесса инвестирования.
Этап 2: маркет-тайминг
Стратегии входа в акции и выхода из них очень важны для успешного инвестирования. Цель стратегии входа – купить нужную акцию накануне начала восходящего тренда и выйти из тех акций, цены которых идут вниз или находятся в длинном боковом тренде («боковике»). Цель стратегии выхода – продать акцию в момент, когда заканчивается восходящий тренд или по меньшей мере понижательный тренд зашел слишком далеко.
Консолидация
Акции находятся в «боковике», если они торгуются в узком ценовом диапазоне в течение длительного периода. Например, на рис. 2.1 мы видим, что акции компании AmeriCredit (ACF) консолидировались в ценовом диапазоне от 34 до 36 долл. с середины января до конца февраля. Консолидация обычно бывает вызвана равновесием предложения (продавцов) и спроса (покупателей). Акция пробивает «боковик» только в том случае, если покупатели превосходят по числу продавцов (положительный пробой «боковика») или если продавцы превосходят по числу покупателей (отрицательный пробой «боковика»). Сам по себе «боковик» вызывает обеспокоенность инвесторов, однако его положительный пробой часто бывает сигналом к покупке (в зависимости от объема продаж и иных факторов).
Точно определить начало и конец тренда, конечно, невозможно, так что мы должны быть довольны, если сумеем просто получить настолько большой доход, насколько возможно, и как можно быстрее. Насколько быстро – это уже зависит от того, инвестируете вы на долгий или короткий срок. Если вы краткосрочный инвестор, то используете краткосрочные стратегии, чтобы увеличить вероятность того, что покупки произойдут возле нижней точки на коротком диапазоне. Акция в краткосрочной перспективе будет двигаться вверх, а продать ее вы сумеете в тот момент, когда краткосрочное ралли будет на исходе. Долгосрочные стратегии не принимают в расчет какие-либо краткосрочные тренды и дают сигнал продавать только в том случае, если долгосрочный тренд заканчивается.
Почему нужно продавать при таких разворотах в динамике? Потому, что мы не знаем, коротким или длинным будет новый понижательный тренд. Может быть, акция будет падать в цене долгое время и потеряет от первоначальной цены 50 % или даже более. Нет способа узнать, насколько продолжительным и глубоким будет понижение. В связи с этим мы предпочитаем выходить из акции на основе долгосрочных или краткосрочных индикаторов, чтобы избежать крупных обвалов. Исследования показали, что предотвращение крупных обвалов – это единственная веская причина использования индикаторов выхода из акций.
На рис. 2.1 видны три краткосрочных повышательных тренда по акциям AmeriCredit в пределах долгосрочного повышательного тренда. Как можно видеть из представленного графика, когда мы говорим об использовании сигналов входа и выхода, мы не имеем в виду, что сделки по покупке и продаже акций будут совершаться каждый день, неделю и даже месяц. Долгосрочный инвестор приобрел бы акции AmeriCredit примерно по 20 долл. с небольшим в ноябре или декабре 2000 г. и держал бы их до конца июля или августа 2001 г., а затем вышел бы из акций в диапазоне от 50 до 60 долл. Краткосрочный инвестор совершал бы операции покупки и продажи трижды, пытаясь извлечь как можно больше из трех коротких трендов, показанных на графике.
6
Техника, в соответствии с которой инвестор сначала изучает модели экономики в целом, а затем выбирает отрасли или фирмы, которые могли бы извлечь выгоду из выявленных тенденций. Прим. пер.