Вы наблюдаете, как ваши друзья удваивают, а затем и утраивают свои инвестиции. Вы начинаете задумываться, не стоит ли и вам вложить все свои средства. Ваш собственный портфель приносит от 8 до 12 процентов годовых - хороший доход, но не 40 процентов! Неужели весь остальной мир собирается разбогатеть, пока вы играете в безопасности?
Рассмотрим два сценария. В первом случае вы решаете последовать примеру своих друзей и вкладываете все, что у вас есть, в фонд. Через несколько месяцев в Азии и России начинается финансовый кризис. Этот кризис вместе с высоколевельными инвестициями LTCM теряет 4,6 миллиарда долларов менее чем за четыре месяца. На графике на следующей странице показано, как выглядели бы эти потери, если бы вы вложили 1000 долларов с самого начала в 1994 году. В этом сценарии вы (и ваши друзья) окажетесь в финансовом крахе.
Представьте себе другой сценарий. Сейчас ноябрь 1997 года. Вы только что достигли пика доходности в LTCM. Если вы предвидите, что будущее будет отличаться от прошлого, вы, вероятно, не станете предполагать астрономических потерь и, возможно, вложите немного средств. Но если вы мудры, то сохраните запас прочности.
Запас прочности - это буфер между тем, что вы ожидаете, и тем, что может произойти. Он призван спасти вас, когда неожиданности дорого обходятся.
Источник: Джей Генри, Wikimedia Commons, 26 октября 2009 г.
Запас прочности - это как страховка. Если вы заранее знаете, что в этом году вам не придется предъявлять претензии, то покупать страховку - пустая трата денег. Проблема в том, что вы не знаете, в каком году вам придется предъявлять претензии, поэтому покупаете страховку каждый год. Это может показаться пустой тратой денег в те годы, когда ничего не происходит, но это показывает свою реальную ценность в те годы, когда что-то происходит.
Создать запас прочности - значит обеспечить себе как можно больше амортизации и страховки на будущее. Это способ подготовиться к самому широкому спектру возможных будущих событий и защитить себя от худших из них. Например, во втором сценарии вы можете подготовиться к различным неблагоприятным последствиям 1998 года, вложив в фонд лишь одну десятую часть своего портфеля. В результате, когда наступит финансовый кризис 1998 года, вы потеряете не более 10 процентов своих инвестиций. Это не сделает вас счастливым, но и не приведет к финансовому краху.
В первом сценарии ваши дефолты активно работают - не только социальный дефолт, который убеждает вас, что лучше следовать за толпой, но и дефолт эго. Оно убеждает вас, что вам не нужен запас прочности, потому что вы знаете, что произойдет. Вы чувствуете себя уверенно, прогнозируя будущее - предсказывая, что будущее будет похоже на прошлое, что четвертый год работы LTCM будет похож на первые три. Проблема в том, что завтра никогда не бывает точно таким же, как сегодня, и на четвертый год план, который обеспечил успех LTCM в предыдущие три года, перестает работать.
Во втором случае ваше решение не основано на прогнозе, а подготовлено к будущему, в котором ваш лучший сценарий может не реализоваться. Именно эта подготовка - в отличие от прогнозирования - спасает вас во втором сценарии.
У Уоррена Баффета есть высказывание, к которому я часто возвращаюсь: "Диверсификация - это защита от невежества. Она не имеет смысла, если вы знаете, что делаете". Дело в том, что большинство из нас редко знают, что делают, с той уверенностью, которая необходима, чтобы вложить все силы. Когда вы не знаете, что делаете, запас прочности спасает вас от худшего исхода. Даже если вы знаете, что делаете, и принимаете наилучшее из возможных на тот момент решений, все может измениться.
Если худшие варианты развития событий никогда не сбудутся, запас прочности покажется вам пустой тратой времени. В тот момент, когда вы убеждаете себя, что могли бы обойтись без запаса прочности, он вам больше всего нужен.
Мы не можем подготовиться ко всему. Некоторые ужасные события не поддаются воображению, и никакая подготовка не даст вам достаточной свободы действий, чтобы справиться с ними. Тем не менее из истории мы знаем, что есть некоторые печальные события, которые нам гарантированы и к которым мы можем подготовиться, даже если не знаем, когда они наступят. На личном уровне к ним относятся:
Горе от потери любимого человека
Вопросы здоровья
Изменения в отношениях
Финансовое давление
Трудности в достижении карьерных целей
На более макроуровне они включают в себя следующее:
Война и политическое инакомыслие
Стихийные бедствия
Изменения в окружающей среде и экологии
Экономические колебания: как крах, так и рост