данную зависимость, и вычисляемый по формуле:
где РТС – значение индекса РТС на закрытие рынка в последний торговый день квартала.
Отнесение акций к группе риска происходит по худшему из критериев согласно следующей таблицы.
Таблица 6. Критерии ранжирования акций (по состоянию на 01.09.2015)
Группа
Приведенная капитализация эмитента, $
Приведенный среднедневной оборот, руб.
6.1
Более 5 млрд
Более 100 млн
6.2
1–5 млрд
10–100 млн
6.3
200 млн–1 млрд
800 тыс.–10 млн
6.4
50–200 млн
100–800 тыс.
6.5
Менее 50 млн
Менее 100 тыс.
Обыкновенные и привилегированные акции одного эмитента рассматриваются и относятся к соответствующим группам раздельно, при этом критерий капитализации применяется к эмитенту в целом независимо от типа акций (т.е. в качестве капитализации привилегированных акций берется значение капитализации обыкновенных акций).
Ранжирование акций проводится 1 раз в квартал, а также может проводиться внепланово при качественном изменении по одному из критериев у одного или нескольких выпусков акций.
■ В рамках курса «Университет» следующим читайте материал в Приложении 3. Определение потенциальной доходности от владения активом
2. Алгоритм и принцип определения лимитов на актив
Система определения и поддержания лимитов в рамках управления фондами ценных бумаг в компании «Арсагера» называется Arsagera Limit Management (ALM).
2.1. Облигации
Для определения ограничений на состав и структуру вложений в облигации учитываются три основных риска, присущих долговому рынку:
• кредитный риск (дефолт при осуществлении выплат по ценной бумаге);
• риск ликвидности (потери, связанные с продажей ценных бумаг до погашения);
• риск изменения процентных ставок (снижение стоимости уже обращающихся на рынке облигаций при повышении процентных ставок).
Соответственно ограничения устанавливаются на суммарную долю облигаций одного эмитента, долю одного облигационного выпуска в портфеле, а также средневзвешенную дюрацию портфеля.
Ограничение на долю облигаций одного эмитента
В рамках ранжирования облигаций для оценки кредитного качества облигационного выпуска используется оценка кредитоспособности эмитента облигаций или поручителя (подробнее см. 1.3.1. Ранжирование облигаций). В зависимости от группы, к которой относятся облигации эмитента по данному критерию, устанавливается ограничение на максимальную суммарную долю облигаций эмитента в портфеле согласно таблице 7. Если для оценки кредитоспособности использовались только рейтинги международных рейтинговых агентств или оценка осуществлялась только в соответствии с разработанными в компании методиками, ограничение на максимальную суммарную долю облигаций эмитента в портфеле устанавливается согласно столбцу 2 таблицы 7. Если же для оценки кредитоспособности использовались как рейтинги международных рейтинговых агентств, так и внутренняя оценка на основе разработанных в компании методик, ограничение на максимальную суммарную долю облигаций эмитента в портфеле устанавливается согласно столбцу 3 таблицы 7.
Таблица 7. Ограничение на долю облигаций эмитента в портфеле
Группа по оценке кредитного качества эмитента
Ограничение на долю облигаций эмитента в портфеле
Ограничение на долю облигаций эмитента в портфеле
1
2
3
2.1 и 5.1
10%
12%
2.2 и 5.2
4%
8%
2.3 и 5.3
3%
6%
2.4 и 5.4
2%
4%
2.5 и 5.5
2%
2%
2.6 и 5.6
–
–
Ограничение на долю одного облигационного выпуска
В рамках ранжирования облигаций для оценки ликвидности облигационного выпуска используются данные о среднедневном обороте сделок с облигациями на фондовой бирже ММВБ за три месяца, предшествующие проведению ранжирования. В зависимости от группы, к которой относится облигационный выпуск по данному критерию, устанавливается ограничение на долю облигационного выпуска в портфеле, рассчитываемое как минимальное значение из лимита, установленного на суммарную долю облигаций эмитента данного выпуска, и значения, указанного таблице 8. Если две трети торговых дней за указанные три месяца, относительная минимальная разница между спросом и предложением (вычисляется путем деления разности лучших предложения и спроса за торговую сессию на полусумму лучших предложения и спроса за торговую сессию) составляла не более 1,5%, либо дюрация облигационного выпуска составляет менее 180 дней, то используется столбец 2 таблицы 8. В ином случае используется столбец 3 таблицы 8.