Даже если золото продолжит падение, все равно до конца года уровень 1100 долл. за унцию стопроцентно достигнут не будет.
Далее, как и в первом случае каждый из слушателей озвучивал свое личное предположение о цене золота в декабре, мнение другого оппозиционера, утверждавшего, что золото до конца года будет расти, а не падать, было отвергнуто с праведным негодованием. После обсуждений и некоторых компромиссов группа сошлась на предположении об ожидаемом до конца года падении цены золота до уровня 1200 долл. за унцию, а торговая тактика свелась к идее продать золото, т.е. открыть короткую позицию на уровне 1340 долл./унция с предполагаемым закрытием по 1250долл./унция в середине декабря.
Наблюдатели остолбенели…
Подводя итоги эксперимента, заметим – это был впечатляющий результат! Не говоря ни слова неправды, предоставив одну и ту же информацию (текстовую и графическую), мы добились противоположного поведения групп слушателей. И не случайных, а вполне подготовленных.
Итак, реальность такова, что в процессе принятия решений все мы находимся под теми или иными воздействиями (не всегда целенаправленными), искажающими рациональность наших замыслов, мотивов, действий и бездействия. И это нужно как то учитывать…
Выбор решений: три ветви
Но вернемся к проблемам выбора не с позиции злонамеренного и корыстного манипулятора, а с позиций исследователя, желающего прояснить истинные механизмы выбора и масштабы искажений.
Итак, накопившиеся парадоксы и замеченные эффекты поведения заставили ученых взглянуть на проблему выбора пристальнее, причем оказалось, что на глобальных рынках в реальности картина еще запутанней и драматичнее.
Если не ставить задачу извлечения прибыли из слабостей участников рынков, а руководствоваться стремлением к истине, то фактически наблюдаемые или даже кажущиеся отклонения от рациональности в экономическом поведении неизбежно приводят к стремлениям усовершенствования базовой модели.
Логика примерно такова: это не мы себя ведем неправильно, это модель неправильная. (Верно, кстати). И эта логика приводит к последовательным усложнениям модели, лежащим, в основном, в чисто технической плоскости. Об этом желающие смогут узнать больше на дополнительном занятии.
Мы несколько сузим область приложений и следом за большинством исследователей обратимся к задаче выбора актива на финансовых рынках.
Пусть Р(Х) – цена некоторого актива Х, рассматриваемая как функция времени, а ОП(Х) – его каким-то образом измеренная ожидаемая полезность. Совместим графики этих функций на одной плоскости следующим образом:
ОП (х)
Price (x)
1 3
2
t
Из общих соображений следует ожидать, что вслед за ростом функции полезности должен наблюдаться и рост цены актива; вслед за пиком полезность начинает уменьшаться, и цена актива также уменьшается. И так далее до следующей вершины, после чего полезность и цена растут и картина повторяется.
Тогда рациональный участник рынка отслеживает график, чтобы в ситуации, когда полезность велика, а цена мала (актив недооценен), произвести покупку, надеясь на последующий рост цены. В противоположном случае, когда полезность падает, а цена растет – он должен готовиться к продаже актива Х.
Эта идеализированная картина слишком часто оказывается неверной. Известно значительное количество контрпримеров, опровергающих связь этих рассуждений с реальными событиями на рынках.
И эти контрпримеры хорошо известны трейдерам. Цена акций почему то слабовата связана с выплатами дивидендов (которые часто представляются естественными показателями полезности). Игра на финансовых рынках по индикаторам зачастую также приносит множество разочарований. И т.д.
Чтобы обобщить картину, можно констатировать вслед за А. Тверски и Д.Кадеманом, что «теория ожидаемой полезности, рассматриваемая как обоснование рациональности выбора при принятии решений, оказывается нестабильной в связи со всеми присущими человеческому мышлению ошибками (эвристическими, привязки, формы и тому подобными)».
Цитата неточная, но по смыслу понятно.
Однако мы попробуем привнести в эти довольно очевидные рассуждения и некий иной элемент.
Рассмотрим случай, когда функция ожидаемой полезности некоторого актива существенно растет, а цена на него падает, или стабильна, или растет очень медленно. В этой ситуации покупка актива должна представляться и действительно представляется рациональному участнику рынка очень выгодной с точки зрения максимизации ожидаемой полезности и надежд на будущий выигрыш.