В 1935 году националистическое правительство Китая организовало выпуск бумажных банкнот, уменьшив зависимость от металлических денег В период 1935–1936 годов бумажные банкноты торговались по стабильному курсу около четырех юаней за доллар, что было равнозначно их привязке к золоту. В 1937 году японские войска вторглись на территорию Китая, и для покрытия военных расходов правительство Гоминьдан решилось напечатать не подлежащие выкупу бумажные банкноты. Если металлические деньги сохраняли стабильность в течение 500 лет, бумажные деньги продержались на первоначальном уровне всего два года. Юань постепенно слабел, хотя поначалу снижение его курса было плавным. В 1944 году после семи лет девальвации доллар стоил на рынке около 100 юаней, к концу 1947 года — 10 000 юаней; в мае 1949 года доллар можно было купить за 1 триллион юаней. К этому времени в Китае бумажными деньгами топили печки. Националистическое правительство лишилось поддержки китайского народа, и власть перешла к Мао Цзэдуну и коммунистам.
Националистам не помогло то, что в период 1936–1946 годов они повысили максимальную ставку налога на корпоративную прибыль с 10 % до 25 %, а максимальную ставку подоходного налога — с 20 % до 30 %. Одновременно с этим происходил переход граждан на более высокие ступени налоговой шкалы. Чтобы заручиться народной поддержкой, необходимой повстанческой армии для победы над Гоминьданом, Мао обещал снизить налоги.
Националисты бежали на Тайвань. Бушевавшая на континенте гиперинфляция миновала остров, который во время войны был оккупирован японцами, а после нее ввел собственную валюту.
В 1950 году Мао реформировал денежную систему Китая, привязав юань к доллару, а через него — к золоту. Проблема гиперинфляции сразу же была решена. На протяжении 1950-х и 1960-х годов курс юаня оставался близ отметки 2,4 единицы за доллар. Подобно Советскому Союзу, Китай в 1970-х годах вместе со всем миром переживал инфляцию. Однако китайские лидеры перевели экономику на рыночные рельсы на 10 лет раньше, чем советское руководство, причем на своих условиях, а не под диктовку МВФ или западных интеллектуалов. В 1978 году Дэн Сяопин приступил к реформам. Переход от центрального планирования к рыночной экономике занял двадцать лет. Ограничения были сняты, начался экономический бум. В 1979 году в густонаселенных прибрежных районах были открыты «специальные экономические зоны» с минимальными ставками налогообложения. В период 1978–1990 годов рост ВВП в среднем составлял более 9 % в год, как и должно было случиться с экономикой, открывшей для себя преимущества капиталистической системы. В течение этого времени юань был относительно стабилен: после либерализации валютного рынка в 1985 году он был прочно привязан к доллару. В первую половину 1980-х годов юань несколько снизился к доллару, а в июле 1986 года вновь привязан к американской валюте на уровне 3,7 юаня за доллар. Рост с 2,4 единицы в 1950 году до 3,7 единицы в 1986 году для развивающейся страны является прекрасным достижением в области денежной стабильности. Британский фунт стерлингов в те же годы держался значительно хуже.
К 1988 году за плечами у Китая осталось десятилетие, за которое он успел перейти от социалистического планирования к рыночной экономике благодаря устойчивой валюте. Одной из причин победы коммунизма в Китае стало то, что рыночная экономика не могла нормально функционировать в условиях краха национальной валюты. Почему СССР и прочие страны соцлагеря не последовали примеру Китая в 1989 году? Они слишком верили западным консультантам и поэтому выбрали «шоковую терапию» с присущим ей стремительным ростом налогов и гиперинфляцией, а не постепенные реформы, как в Китае. Китайское руководство не стало слушать западных консультантов, которые советовали провести «шоковую терапию». В начале 1990-х годов, когда советская экономика окончательно распалась па принадлежащие олигархам вотчины, ВВП Китая ежегодно прибавлял более 10 % в год.
Тем не менее китайское правительство тоже оказалось подвержено влиянию западных теорий о пользе девальвации, и стоимость юаня стала снижаться. В декабре 1989 года юань был девальвирован до 4,7 единицы за доллар. С ноября 1990 года китайская валюта постепенно теряла в цене. Во многом это происходило из-за того, что Запад настоял на децентрализации и отказе от контроля за валютным рынком и кредитованием. Народный байк КНР стал наращивать денежную базу, курс юаня к другим мировым валютам упал. В июле 1993 года председателем Народного банка Китая стал Чжу Жунцзи. Не обращая внимания на недовольство Запада начавшейся при нем централизацией экономической власти (как будто обеспечение стабильности национальной валюты означает возвращение к маоизму), Чжу заново привязал юань к доллару на уровне 8,3:1. В результате в 1997–1998 годы Китай импортировал американскую дефляцию — спустя всего несколько лет после преодоления инфляции, ускорившейся в результате проведенной ранее девальвации. Тем не менее относительная стабильность денежной системы и предсказуемость привязки помогли Китаю вернуться к рыночному капитализму. С 2003 по 2005 год Китай снизил, а затем и вовсе отменил сельскохозяйственные налоги для фермеров, сняв с них налоговое бремя после 5000 лет государственных поборов.